全球唯一的EUV掩模对准器制造商ASML是一家主宰当今高端半导体行业命运的超级科技企业

全球唯一的EUV掩模对准器制造商ASML，是一家主宰当今高端半导体行业命运的超级科技企业英特尔，TSMC和三星等几乎所有大型晶圆制造商都是这家荷兰公司的客户目前，ASML在口罩对准器方面的市场份额高达80%，EUV技术处于行业前列公司的一举一动都可能影响晶圆行业的走向

汇丰环境研究最新报告采访了ASML投资关系总监Peter Cheang，从产业链上游角度分享了公司对晶圆行业前景的看法总的来说，ASML长期看好行业前景，但短期增长仍受晶圆短缺制约

根据ASML管理层第四季度给出的指引，本季度营收预计在49亿—52亿欧元之间，较第三季度的52.4亿欧元下降1%—6%公司将收入下降归因于荷兰Veldoven新物流中心的试运行，以及口罩对准器等制造所需零部件的短缺基于以上因素，与需求无关，公司认为部分收入可能会延迟到明年

根据ASML的预测，今年的营收为185—188亿欧元，到2025年将增至240—300亿欧元，毛利率为54—56%需要注意的是，公司2025财年的营收目标没有考虑到增加美国和欧洲半导体工厂产能的潜在优势

IDC数据显示，2020年半导体需求将增长11%，预计今年将增长12%，远高于2020—25年间5%的预测复合年增长率不过，汇丰认为，新冠肺炎疫情继续困扰半导体供应链，尤其是东盟地区，预计目前的供需紧张局面将持续到下一季度

尽管最近芯片短缺导致行业增长放缓，但ASML管理层仍对明年的前景持乐观态度，并努力提高产能以满足强劲的需求ASML预测，2022财年将交付55台EUV光刻机，而今年前三季度交付了31台EUV光刻机到2025财年，DUV和EUV的出货量将分别增至1.5倍和2倍

除了提高生产能力，ASML还希望技术创新能促进增长，使每个EUV的产量增加15—20%汇丰认为，ASML对行业的长期乐观看法是半导体行业需求强劲的最佳指标，这与该行看好台湾省半导体供应链的前景不谋而合因此，给予TSMC和三星的评级为买入，维持TSMC目标价730元新台币，相当于假设其明年每股收益为28.18元新台币，预测市盈率为26倍

汇丰指出，26倍市盈率的目标是指英特尔代工的最高市盈率，认为是合理水平伴随着TSMC积极扩大资本支出，该行估计，从明年到2025财年，收入的复合年增长率将为15%

由于无法确认去年TSMC有多少客户提价，汇丰假设是25%此外，TSMC本应在今年第一季度做出涨价决定这不仅是因为芯片供需紧张，也是因为公司在技术研发上投入了巨大的资金，还需要提价来维持利润率

汇丰指出，目前，TSMC的资本支出占其收入的53%，而其二级竞争对手UMC和华润万家的平均比例仅为25%，反映出TSMC涨价的紧迫性而且，UMC和全球两大芯片厂也可以跟进涨价，这对这些二线厂商的业务增长更有利该行对UMC和全球的目标价分别为新台币95元和新台币180元，评级为买入，TSMC和UMC上调评级

对于市场担心智能手机，电视，个人电脑的需求可能减弱，以及近期中国江苏，广东两省停电的措施，汇丰认为确实影响了很多下游企业的经营，可能会加剧对

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