本文来自格隆汇专栏:君临
中央经济工作会议
目前，面对一季度经济下行压力，会议做出跨周期和逆周期的调控措施，预计2022年经济增速将以潜在增长率下限作为目标底线。
2022年，财政支出进度将加快，适度超前开展基础设施投资，遏制新增隐性债务，明年融资平台将继续从严监管，全域无隐性债务试点范围可能会扩大。
稳健的货币政策持续，继续加强对实体经济，重点领域，薄弱环节的支持，进一步降准仍存可能。
会议在以下几方面有所强调:1.加强反垄断和反不正当竞争，恶意逃废债被点名，通过红绿灯来防范资本无序扩张，2.房地产放在国民经济循环中论述，房住不炒依然在，保障性住房建设排在前，
3. 科技政策，强调落地，关注三年行动方案4.强调区域平衡，东中西东北协调发展
5. 初级品供给保障，生产消费节约优先，能源和粮食供给十分重要，6.防范重大风险，不能光靠政策和政府，企业要担负自救责任，7.碳达峰碳中和，考核发生变化，国有企业要带头保供稳价。
商业化元年开启，发光技术革命加速！
今年被称为是Mini LED的商业化元年，各巨头加快了行业的布局，行业有望进入爆发式发展阶段。
在显示器领域，2019 年，仅华硕和苹果推出Mini LED 显示器，但时隔两年后，包括雷神，三星，华硕在内的十数家大厂纷纷上线了Mini LED 电竞显示屏，
在TV领域，2019 年仅TCL 推出首款Mini LED 背光电视，但在2021 年，三星，LG，飞利浦，TCL，华为等巨头也是相继跟进，
行业巨头苹果更是全方位布局，相关产品均采取了Mini LED技术。
包括今年4 月，苹果推出了新一代IPAD PRO，三季度推出的新款Mac PRO，并且计划于2022 年推出了Mac AIR 。
一．新技术魅力
消费电子巨头们纷纷跟进，主要还是看好新一代发光技术Mini LED具备高显示效果，低功耗，高技术寿命等优良性能。
目前光源主要有四种技术路线，包括了传统LED，Mini LED，OLED 和Micro LED，背光领域主要是传统LED和Mini，直显则主要是Mini，OLED 和Micro。
Mini LED尺寸在传统LED和Micro LED之间。
在背光显示领域，传统LED 虽然还是一统天下，但Mini LED 在光源的均匀性，画面对比度，散热能力和使用寿命，以及轻薄度上具有显著的优势，未来传统LED 被Mini LED取代不可避免。
与OLED相比较，在对比度，柔性化以及轻薄度上，二者表现相当，但OLED容易出现烧屏现象，在使用寿命上也要显著短于Mini，
在中大尺寸，Mini LED 在亮度上的表现更好，OLED则更适用于暗室以及小尺寸屏幕。
OLED 的成本则较Mini LED 高出20%以上，主要是Mini LED 可延用原有产业链，生产工艺更加成熟，OLED 另外一个缺点就是在生产端的良率仍需进一步提升。
整体来看，OLED在近距离以及对屏幕轻薄度要求较高的屏幕上会更具竞争力，而当屏幕尺寸越大，使用距离越远时，Mini LED则明显有优势。这对于供应商，产业链上下游的要求很高，而成立跨境合资公司则是可行的一条路径，也是复星凯特与药明巨诺两家独有的核心价值与门槛所在。
OLED与Mini LED对比
与Micro LED相比较，二者差距不大，差距主要在尺寸。
Micro尺寸的缩小，可以更进一步拓宽LED 直显的应用领域，直显可以在近距离屏幕上挑战OLED，但因为巨量转移技术不成熟，Micro 实现商业化仍需时日。
Mini LED和Micro LED对比
二．行业发展空间
综合来看，在中大尺寸上，Mini 背光或直显将是最优选择，中小尺寸显示将以Micro和OLED为主。
三种发光技术各自优势领域
显示屏将会是Mini LED的主要应用场景。
包括公共部门的安防监控系统，企事业单位的高清视屏会议室，电影院屏幕置换，体育场馆的高清大屏置换，以及家庭影院都对大显示屏存在需求，国内Mini LED 显示屏市场规模总量或将达到5000亿元。因此竞争者的增加，并不一定导致定价降低。
TV端同样是Mini LED的天下。
Mini 背光LCD 模式可以延长国内产业链寿命周期的同时，又能大幅提升原有LED+LCD 模式的显示效果，优势较Micro和OLED明显。
而在中小尺寸显示，包括笔电，平板，车用领域，Mini，Micro和OLED各有优势， Mini有望分得一定的产业蛋糕。
在中小尺寸里，三种技术各自优势
综合来看，Mini LED 目前成本偏高，市场推出的Mini 背光电视均定位于中高端，全球Mini 背光模组规模仅几亿美金，
但伴随着今年巨头们加快介入和量产，Mini LED成本将明显下降，推动行业快速成长。
根据国泰君安测算，到2025 年，TV 端，全球Mini背光模组，芯片的市场规模或将达到157 ，12.5 亿美元，中小尺寸，Mini 模组芯片规模或超110 亿美元。。
三．产业投资机会
伴随着Mini LED 技术壁垒被逐渐突破，快速的市场响应能力，大规模量产能力以及产品良率为各厂商的核心竞争力。但有业内人士撰文指出，细胞疗法虽然技术门槛不是非常高，但是有能力做出合规，可控，稳定，可追溯，能担责产品的企业并不多。
国内Mini LED 产业链配套相对成熟，从芯片端到封装，显示端，国内基本实现完整的Mini LED 产业链，估计将来会主导全球行业发展，各龙头将享受行业技术革命红利，特别是产业上游企业。
LED产业链
1.芯片领域:
国内一线的芯片龙头厂商三安，华灿，聚灿和乾照都已经有Mini LED 专线产能布局，其中三安切入了三星，TCL 产业链，华灿Mini 成品导入了群创，华为等厂家，
台厂晶元光电竞争力也比较强，为苹果和三星的主流供应商。
在芯片公司中，我们比较看好三安光电。
三安光电是国内LED 芯片龙头厂商，产能规模领先，之前投资120 亿元的湖北三安项目侧重于Mini LED 和Micro，2021 年4 月开始试产。
2. 封装领域:
伴随着封装技术升级，龙头技术优势将加强。
在大尺寸上，传统SMD 封装比较适用，在中小尺寸的消费电子和直显领域里，封装技术需升级到IMD 和COB。
目前龙头差异化竞争明显，其中国星在Mini 直显主要采用IMD 技术，间距已经可以做到P0.5，背光应用上也切入了TCL 产业链，
鸿利智汇发展主要在车用端，公司和雷神合作的Mini 电竞显示器，同TCL 合作的高阶背光电视也已经上市，
瑞丰已切入华为以及康佳产业链，聚飞在中小尺寸背光产品的布局上处于全球领先位置，木林森发展重心在于照明。
在封装公司中，我们比较看好鸿利智汇。
鸿利智汇在Mini LED 上推进领先， 一期产能预计于2021年底全部达产，二期产能预计从2022 年开始投放，发展确定性高，同时公司还进入了国际VR 大厂供应链，预计2021 年底开始放量。
3.设备端:
在设备端里，主要涉及两个环节，一是外延片生长用的MOCVD，一是将芯片转移到基板的固晶设备。
MOCVD 是芯片生产中最贵的设备，国内中微，中晟等公司已实现了技术上的突破，而新益昌是国内固晶机的绝对龙头。
在设备当中，我们比较看好新益昌。
新益昌是国内LED 固晶机龙头企业，在国内固晶机市场占有率超过70%，客户普及率超过90%，全球排名第三，Mini LED 专用设备也已推出。
4.背板领域
在目前的技术工艺条件下，PCB为Mini—LED 基板的主流方案，FR—4 PCB逐步取代了金属PCB，目前Mini—LED 背光源普遍使用FR—4。
PCB板优势
当前研发出Mini LED PCB 基板的厂商较多，包括台湾企业欣兴，泰鼎，同泰，韩国永丰，大陆企业鹏鼎控股，中京电子，胜宏科技，奥士康等。
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