Q3 建筑稳健增长，建材分化严重，看好龙头抗风险能力我们预计:1)建筑21Q3 央企，地方国企，基建设计业绩高增，分别受益于内部提质增效，区域基建投资高增，低基数及一体化优势影响，预计普遍实现10%—35%或者更高的净利润同比增速，2)建材21Q3 玻璃，玻纤等工业材料业绩表现显著强于消费建材，前者受益于供需景气带来的价格涨价弹性，龙头公司业绩同比增100%以上，后者主要受原料及能源涨价拖累盈利增长中枢，但行业龙头抗风险能力强，拥有更高的盈利韧性，业绩同比增速预计15%—35%展望后市，我们建议优选边际改善及抗风险能力强的龙头企业，建筑推荐苏文电能/中国建筑，建材推荐旗滨集团/东方雨虹
建筑:预计建筑央企，地方国企，设计公司盈利高增我们预计21Q3 建筑央企普遍实现10%—35%的同比增速，受益于国企改革推进，大建筑内部提质增效带来盈利能力增强，且地产业务毛利率有望改善，建筑+的中国中冶受益于资源板块高景气及，业绩增长弹性较高地方国企所处区域基建投资提速，且在大股东赋能下实现内生优化，预计四川路桥Q3 净利润同比+90%传统基建设计公司同比低基数，电力设计与运营公司一体化能力强，装配化率稳步提升，预计苏文电能/华设国际同比+35%/+25%装配式钢构因钢材涨价较多，预计鸿路钢构等业绩承压明显
玻璃:浮法玻璃吨毛利显著提升，光伏玻璃价格延续颓势21Q3 浮法玻璃均价153.5 元/吨，同/环比+64%/+16%，价格持续上行是行业盈利提升主因，但Q3 原料及燃料价格上涨，叠加终端地产债务风险诱发旺季累库，导致盈利增速减缓，我们测算浮法玻璃行业Q3 吨毛利同比增长50%—91%，较Q2 下行63/85pct旗滨集团公告21Q3 实现归母净利14.7亿元/同比+106%21Q3 3.0/2.0mm 光伏玻璃均价23.6/18.9 元/平米，同比—12%/—16%，环比—6%/—9%，成本端纯碱/天然气Q3 同比上涨58%/108%，综合看我们预计行业单平盈利水平同比下行较多我们认为具备规模和成本优势的龙头企业盈利韧性或相对较强，预计福莱特21Q3 净利润同比+40%
玻纤:中高端与低端纱价格走势分化，能源成本上升拖累利润增速21Q3 缠绕直接纱/SMC 合股纱/ 喷射合股纱/G75 电子纱均价同比+45%/+50%/+48%/+114%，环比—4%/+9%/+13%/+4%，低端纱价格松动，中高端纱价格环比维持强劲成本端，Q3 重油/天然气价格同比+29%/108%，但8 月底，9 月初泰山玻纤，中国巨石等已上调主要产品售价，我们认为有望对冲部分成本上行综合考虑Q3 行业成本端上行压力较大，而价格高位维持，预计Q3 吨盈利同比增速维持高位我们预计中国巨石/中材科技/长海股份21Q3 净利润同比+248%/+35%/+80%，若中国巨石扣除出售铑粉的收益，净利润环比Q2 略高
消费建材:原料涨价成盈利主要变量，龙头彰显盈利韧性消费建材成本端普涨，压制整体消费建材盈利中枢防水/石膏板/涂料/五金/管材/减水剂原料价格Q3 同比+21%/19%/56%/—11%~40%/3%~41%/4%，其中以涂料和管材中PVC 管成本涨幅最大，叠加大B 端债务风险，相关公司业绩下降明显，预计三棵树/亚士创能/永高股份/雄塑科技同比—15%/—50%/—25%/—45%，而限电影响瓷砖企业产销龙头公司盈利韧性凸显，坚朗五金规模效应持续/涨价逐步落地，预计Q3 业绩同比+35%，东方雨虹预计业绩同比+20%，得益于成本和规模优势，及非房占比提升增强抗风险能力，北新建材高市占率带来较强成本传导能力，预计业绩同比+15%
风险提示:基建及地产投资超预期下行，原料及能源涨价超预期。
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