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快递行业10月份数据点评:行业中高速增长义乌地区价格同环比双增网购渗透率提升

发布时间:2021年11月22日 14:07 来源:东方财富 编辑:余梓阳  阅读量:5834  
导读:事件:A股快递公司披露2021年10月经营数据。 快递件量增速恢复,网购渗透率提升2021年10月快递行业完成快递业务量99.5亿件,增速环比上升系去年10月高基数,以19年为基数的2年复合增速31.5%,基本与9月持平,行业需求仍然...

事件:A股快递公司披露2021年10月经营数据。

快递行业10月份数据点评:行业中高速增长义乌地区价格同环比双增网购渗透率提升

快递件量增速恢复,网购渗透率提升2021 年10 月快递行业完成快递业务量99.5 亿件,增速环比上升系去年10 月高基数,以19 年为基数的2 年复合增速31.5%,基本与9 月持平,行业需求仍然维持景气态势1—10 月全行业累计快递业务量达867.2亿件,我们预计2021 年全年快递件量超千亿件2021 年10 月国内社零总额同比增长4.9%,环比上升9.8%,实物商品网上零售额为9937.2 亿元,较2020 年同期上升8.2%,同比增速比9 月略有下降实物商品网购渗透率当月值为24.6%,网购渗透率较9 月同比上升0.9pp,旺季提升逐渐显现

量:全行业件量恢复中高速增长,圆通市占率提升10 月快递行业完成快递业务量99.5 亿件,同比增长20.8%上市公司方面,10 月顺丰,韵达,申通,圆通分别完成件量8.3,17.2,11.1,15.8 亿件,同比增速分别为21.6%,21.1%,24.3%,19.5%,顺丰,韵达,申通件量增速超过行业增速,顺丰市占率较9 月降低1pp,为8.4%,圆通和申通市占率较9 月上升,分别为15.8%和11.1%,韵达市占率与9 月份持平,为17.2%

价:义乌地区单价上涨,圆通单票收入同环比双增 10 月份全国快递平均单价9.14 元,同比下跌0.71 元10 月份东,中和西部地区快递平均单价分别同比下降7.6%,1.1%和10.4%,分类型来看,同城,异地和国际分别同比变化—15.4%,—12.0%和+11.1%,相较于9 月的同比变化幅度,同城快递单价降幅显著扩大受疫情影响,航空运力不足导致运价上涨,国际快递价格不断提高从主要产粮区看,义乌地区单价提升,快递单价分别为2.94,同比+2.1%

上市公司方面,10 月韵达单票收入2.17 元,同比—0.5%,环比+1.4%,申通单票收入2.11 元,同比—6.2%,环比持平,圆通单票收入2.29 元,同比+6.8%,环比+0.4%,顺丰单票收入15.92 元,同比—6.9%,环比—9.6%。:2021年8月,快递行业CR8为80.8%,同比下降4个p,环比持平。。

集中度:2021 年10 月快递行业CR8 为80.8%,同比下降1.9pp,环比持平,同比降幅持续收窄,行业格局稳定。

投资建议:旺季提价与政策共振持续验证,行业事件预期中期供给增速放缓2021 年10 月,极兔以68 亿元收购百世集团中国快递业务,该事件意味行业供给增速中期预计放缓,行业反弹将持续兑现Q3 业绩看,A 股上市公司盈利触底,部分公司扣非净利环比上升,确认上市公司盈利底在监管催化下,电商快递业估值重构:行业从比拼肌肉竞争下的估值体系比拼经营竞争下的估值体系,行业从只给龙头中通估值的最悲观状态走出,带来龙二韵达,龙三圆通的估值修复供给端价格战缓解逐步兑现叠加行业整合加速,行业发展链条系:政策底单价底盈利底,我们维持2021H2 快递投资策略报告中的全面看好加盟制快递反弹的观点10月快递行业价格数据证明行业价格战缓和,提升产业链利润,叠加行业本身规模效益带来的成本持续降低,,未来快递总部利润修复将更加明显

推荐标的:1)继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振,韵达股份:业务量Top2,管理团队稳定,份额优先战略定力强,精细化管理水平突出,行业修复阶段利润弹性最大,Q3 扣非净利3.2 亿元,同比上升6.7%,实现正增长10 月ASP 环比提升0.09 元,价量策略稳定,利润修复可期圆通速递:件量增速恢复,10 月市占率提高至15.8%,ASP 同比提升6.8%,环比提升0.44%中通快递:绝对龙一,规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,产能及现金储备充裕,2021Q3 市占率环比提升至20.8%,成本管控显著,可比口径下下降4.5%,显示出龙头的经营统治力2)顺丰控股,时效件增速放缓压制了公司利润基本盘,同时叠加网络升级及新业务拓展的投入期带来阶段性的利润低点,但我们认为行业的需求旺盛且顺丰长期竞争壁垒,成长空间并未受损,公司件量/利润将迎来逐季修复,配置价值凸显

风险提示:网购增速下滑,加盟商管控风险,人力成本大幅上涨。去年,极兔的到来对行业格局的影响基本稳定。

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