报告要点:2022年4月25日晚间，鼎龙股份发布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入5.7亿元，同比增长9.57%，归属于上市公司股东的净利润7136.9万元，同比增长90.12%投资要点:CMP抛光垫的收入和利润翻了一番，Q1的利润水平大幅提高报告期内，公司收入和利润水平的同比增长主要是CMP抛光垫业务收入和利润水平的同比增长，以及新型PI浆料产品的量产和销售此外，由于利润更高的抛光垫业务的收入增加，公司2022年第一季度的盈利能力显著提高报告期内，销售毛利率和净利润率分别为39%和14.05%，较2021年分别上升5.56pcts和3.65pcts目前公司抛光垫二期产能正在持续释放，其他泛半导体材料也在实现量产贡献同时，公司传统耗材主业边际改善预计2022年公司业绩将持续改善钱江抛光垫三期产业园项目已进入设备安装阶段，预计夏季试生产:截至报告期末，公司在建项目，其他非流动资产及投资活动产生的现金流量净额较2021年末有较大波动，主要原因是钱江抛光垫三期产业园项目设备购置及建设投资增加该项目预计今年年中进入设备调试和试运行阶段此外，伴随着二期抛光垫产能的持续释放，公司抛光垫供应能力有望在2022年得到显著提升拟回购股份并实施员工持股计划或股权激励，以示对公司发展的信心:现公司拟以自有资金回购股份，回购总额为2亿元至4亿元，回购价格不超过29元/股，回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励目前公司基本面稳步向好，股份回购充分表明了公司管理层对未来持续发展的信心实施员工持股计划或股权激励也有助于公司留住和吸引高层次人才，进而共同促进公司的成长预测及投资建议:预计公司2022—2024年归母净利润为3.57/5.84/7.8亿元，对应市盈率分别为40.7/24.8/18.6考虑到公司股价和估值近期连续下跌，已经具备一定的配置性价比，我们上调评级至买入评级风险因素:R&D扩产项目进展不及预期，耗材业务竞争加剧，下游需求受疫情影响不及预期，汇率波动导致汇兑损失风险
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