核心观点:公司2022年发布一季报公司22Q1实现营收43.08亿元，同比增长13.66%，环比增长0.61%，归母净利润12.03亿元，同比增长5.18%，环比增长25.60%从盈利能力来看，22Q1公司整体毛利率为41.55%，同比下降6.59%，环比上升2.71%22Q1大部分维生素产品价格环比，同比下降，VE价格同比上涨，蛋氨酸价格小幅上涨分产品来看，根据WIND资讯，22Q1 VA，VE，VD3，生物素，VC，蛋氨酸平均价格分别为236元/kg，88元/kg，92元/kg，69元/kg，39元/kg，21元/kg，环比变动幅度分别为—17.07%，0.66%和—14.022Q1VA和VE出口量同比，环比下降，VE出口均价大幅上涨据百川傅颖统计，22Q1 VA，VE，VC出口量分别为993吨，21905吨，61333吨，同比变化—37.86%，—11.20%，12.83%，环比变化—40.01%，5.06%，10.47%平均出口价格同比变化分别为—5.40%，40.89%和0.48%，环比变化分别为—2.31%，10.08%和—1.05%公司业绩中枢和业绩稳定性提升，未来成长空间可期公司业绩伴随着维生素价格周期波动而趋于疲软伴随着公司蛋氨酸产能的逐步释放，生物发酵平台建设不断完善，新材料业务有条不紊公司未来增长空间看好预测和投资建议预计公司22—24年每股收益分别为2.00元，2.35元，2.50元现在的市盈率是13倍，11倍，11倍参考可比上市公司估值水平，考虑公司业务结构，公司22年每股收益估值18倍PE，对应公司合理价值36.00元/股，维持增持评级风险提示原材料价格波动较大，主要产品价格下降，在建项目进度低于预期，重大环境保护和安全生产事故
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